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干货!2021年中国热电联产行业龙头企业对比:协鑫能科PK建投能源

  (原标题:干货!2021年中国热电联产行业龙头企业对比:协鑫能科PK建投能源 谁是中国“热电联产之王”?)

  本文核心数据:协鑫能科电力及供热业务营收情况、建投能源电力及供热业务毛利率水平等。

  建投能源是河北省最大的独立发电公司,参控股发电机组为区域电网的重要电源支撑。截至2020年底,公司控股发电机组主要集中于河北南部电网,控制装机容量占河北南部电网的23.16%。

  成立以来,协鑫能科一直聚焦绿色能源运营和综合能源服务,在稳健发展清洁能源及热电联产业务的同时,继续从能源生产向综合能源服务转型,2021年,公司已成长为“全球新能源500强世界第四、中国第一”。

  热电联产机组:建投能源装机容量大幅超过协鑫能科

  从2019-2020年两家企业的热电联产机组装机情况来看,建投能源装机容量超过协鑫能科两倍多。2020年,协鑫能科热电联产装机容量达297.91万千瓦,建投能源装机量则达到765.00万千瓦。

  注:据建投能源公司年报,公司热电联产机组占总机组的90%,该热电联产机组装机容量数据为总装机量乘以90%计算所得。

  2020年,两家企业的计划装机容量相差不大。截至2020年底,协鑫能科在建项目的计划装机容量达52.4万千瓦,建投能源在建项目的计划装机容量达70.0万千瓦。

  从2018-2020年两家企业的电量销售情况来看,建投能源的电量销售情况稳定超过协鑫能源,2020年,协鑫能科销售电量156.40亿千瓦时,建投能源销售电量365.03亿千瓦时。但从变动趋势来看,三年来,协鑫能科的电量销售总量呈不断增长趋势,但建投能源的销售量呈下跌趋势。

  2018-2020年,从两家企业的电价情况来看,电价较为稳定,三年来微微有所下降。2020年,协鑫能科的电价为0.50元/千瓦时,建投能源的平均电价为0.30元/千瓦时,协鑫能源平均电价较高的原因主要为公司业务包含部分风电、生物质发电和固废垃圾发电等新能源发电方式,成本增加。

  2018-2020年,两家企业的蒸汽销量均呈不断增长趋势。2020年,建投能源蒸汽销量达1831.51万吨,协鑫能科蒸汽销量达到1541.86万吨。

  注:建投能源未公布其蒸汽销量情况,数据为根据1吨蒸汽由2.7吉焦做功产出计算所得,与实际数据有所出入。

  从协鑫能科和建投能源的热电联产业务营收情况来看,2018-2020年,建投能源的电力及供热业务一直超过协鑫能科,但协鑫能科的电力及供热业务营收呈不断增长趋势,两家企业的热电联产业务营收差距在不断缩小。2020年,协鑫能科的电力及供热业务营收达108.00亿元,建投能源的热电联产业务营收达138.54亿元。

  分别从两家公司2020年电力和供热情况来看,协鑫能源供热业务营收超过建投能源,而建投能源电力业务营收超过协鑫能科。在电力营收方面,2020年协鑫能源电力营收达78.72亿元,建投能源达117.73亿元;在供热业务方面,2020年协鑫能科供热业务营收达29.29亿元,建投能源则为15.12亿元。

  从两家企业的发电业务毛利率水平来看,2018-2020年,建投能源的毛利率水平高于协鑫能科,但两者差距不大。2020年,协鑫能科的发电业务毛利率为23.82%,建投能源的发电业务毛利率为26.59%。

  从两家企业供暖业务的毛利率水平来看,2018-2020年建投能源的供暖业务毛利率为负值,而协鑫能科则大幅领先,2018-2020年毛利率维持在16%-19%之间。2020年,协鑫能科的供暖业务毛利率为18.77%;建投能源的供暖业务毛利率为-11.10%,虽然为负值,但三年来,建投能源的供暖业务毛利率有提高的趋势。

  在热电联产行业中,热电联产机组装机容量决定了公司的生产能力,电力和蒸汽销量显示了公司的市场占有率水平,而热电联产业绩能反应公司的经营概况。基于前文分析结果,前瞻认为,建投能源在电力及蒸汽产量、销量、以及业绩方面均占有优势,目前是我国热电联产上市企业中的“龙头”。

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